El presidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, se ha mostrado crtico con una prctica que se est haciendo cada vez ms comn en el mercado de valores nacional como son los programas de recompras de acciones como complemento al dividendo en efectivo. Durante su intervencin en el XIV Encuentro Financiero Expansin – KMPG celebrado este martes en Madrid, Buenaventura ha querido aclarar que, aunque se trate de «operaciones legales, respaldadas por las juntas de accionistas» de las cotizadas, la adquisicin y posterior amortizacin de ttulos propios es difcilmente justificable desde el punto de vista de creacin de valor para el accionista.
El mximo responsable del regulador espaol considera que la «intervencin» de las compaas en la fijacin de precios en el mercado «ha ido in crescendo» en los ltimos aos. «Es un fenmeno en ascenso en todo el mundo el de las recompras de acciones» por las que «una sociedad cotizada usa la liquidez de la que dispone, en lugar de para repartir dividendos, acumular reservas o invertir en nuevos proyectos, para recomprar capital en el mercado y amortizarlo, reduciendo la cifra de recursos propios. Estas operaciones han sido especialmente profusas entre bancos cotizados, no slo en Espaa sino en todo el mundo», afirm Buenaventura. De hecho entiende que definir estos buybacks (segn el trmino anglosajn) como «remuneracin al accionista» sea resultado de «una deficiente traduccin del ingls, sobre el trmino payout«, ya que no termina trasladndose a una mayor rentabilidad a largo plazo.
«Los gestores que deciden recomprar no son especialmente clarividentes a la hora de detectar los episodios de mayor infravaloracin de la accin o, al menos, el mercado no suele reconocerlo a medio plazo. Es decir, una parte importante de las acciones sobre las que se lanzan recompras, siguen igual de bien o de mal valoradas respecto al mercado o a su sector, meses o aos despus de realizada la recompra, sin que aparentemente se pueda observar una creacin de valor adicional para los accionistas», aclar el presidente de la CNMV.
El regulador se ha mostrado escptico con esta prctica, adoptada principalmente por los bancos espaoles, pero tambin por otras empresas como Repsol, teniendo en cuenta que «no sobra capital» y por ello «reducirlo va amortizacin de acciones pueda tener implicaciones estratgicas para algunos emisores o algunos sectores y por extensin a nuestras economas». Recientemente, Banco Santander anunci un primer programa de recompras por valor de 1.310 millones de euros como complemento al dividendo con cargo a los resultados del primer semestre; BBVA acaba de arrancar con un nuevo programa de 1.000 millones de euros (ha destinado un total de 2.400 millones desde el ao pasado a este concepto) y Repsol se ha hecho casi con el 20% de sus ttulos desde que lanz el ltimo plan estratgico para el periodo 2021-2025.
Ahorrador espaol
La CNMV cree que tiene una tarea pendiente y es la educar a los inversores espaoles para que diversifiquen sus ahorros y obtener una mayor rentabilidad. Segn los datos del regulador la «aversin al riesgo» de los ahorradores es «muy elevado». Se basa en datos como el hecho de que el porcentaje de depsitos sobre la riqueza financiera de las familias est en el 40%, y esto es llamativo teniendo en cuenta la nula remuneracin al ahorro de las mayores entidades del pas.
Adems, el porcentaje de renta fija (bonos o letras) en las carteras de los inversores se sita prximo al 50%. Y estos dos aspectos contrastan con la edad promedio en la que se encuentra el inversor espaol, entre los 30 y los 50 aos, lo que debera hacerle ms tendente al riesgo, y tener ms renta variable en cartera.
Pero no es as. El porcentaje invertido en renta variable en los fondos espaoles es de slo un 17% y lo que representa la bolsa espaola es minoritario, solo el 2%.
